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24K99讯 ByteTree首席投资官兼创始人Charlie Morris表示，美国政府实际上正在进行多项“大规模量化宽松”式干预，黄金价格因此走高，后续仍有进一步上涨空间。他在最新发布的Atlas Pulse Gold Report中指出，美国财政部长Scott Bessent最新加码购买长期美债的举动，目的在于压低政府借贷成本，而这类操作对黄金构成支撑。
“黄金的趋势正在改善，”Morris写道，“在你还没来得及拼出‘滞胀’(stagflation)之前，金价可能就会重新站上200日均线。”
美国债务攀升 黄金估值仍有空间
Morris强调，美国公共债务近期已升至40万亿美元，债务增速也在持续抬升：从上世纪90年代的年均3.7%，加快到疫情前的7.8%，疫情以来进一步升至8.6%。他指出，过去一个世纪里，全球地上黄金总价值一直在追赶美国未偿债务总规模，而黄金供应每年只能增加约2%，因此金价必须承担剩余的“再定价”任务。
他提到，在大萧条、20世纪70年代通胀危机、金融危机以及当前阶段，黄金相对于债务的价值都处于高位。“全球黄金总价值约为31万亿美元，相当于美国债务的77%，历史上这一比例曾多次超过100%，因此仍有进一步上升空间，”Morris说，“更何况，这种重估还叠加在8.6%的债务增速之上。”
不过，从黄金与美国股市的相对价值看，Morris认为黄金同样还有较大提升空间。当前全球黄金持有量仅相当于美国股市市值的37%，而在大萧条和70年代，这一比例曾达到160%，相当于现在的4倍。
Bessent干预被视作“类QE”
Morris表示，美国债务问题之所以令人担忧，是因为其增速已经快于名义GDP的6.5%，长期看终将不可持续。他特别提到，Scott Bessent——“来自索罗斯体系的宏观对冲基金经理出身的美国财政部长”——正在直接干预市场。
他称，黄金在7月下旬开始上涨，正是因为Bessent宣布财政部将出手干预、花费数十亿美元支撑日元。“当然，他可以印出这些新美元，但黄金会盯着他的一举一动，”Morris说。随后，Bessent又通过以两倍速度买入长期美债，试图压低借贷成本。“政府在买债？这听起来就像量化宽松，而黄金也喜欢这种环境。”
Morris指出，这一策略的问题在于，长期债券的存量远少于短期债券。用印出来的钱回购债务，短期内或许能压低长端收益率，但若要持续压制，就必须不断推进。“在2008年后的债务通缩环境里，这或许是一回事；但在再通胀环境中，情况完全不同。”
央行买金逻辑强化
他还提到，美国政府债务的年度供给由财政赤字、债务利息以及短债到期再融资共同构成。到2027年和2028年，仅再融资规模就将达到3万亿美元，而且这一数字大概率还会继续增长。“难怪他们想要维持低利率。”
Morris认为，这也是各国央行持续买入黄金的核心原因。“如果它们不接受美债，那还有什么资产既庞大、流动性强、又能长期保值且供应有限？所有道路都通向黄金。”
他补充说，尽管俄罗斯和土耳其在今年第一季度是黄金净卖家，但整体央行需求已明显回升。中国每年约有1万亿美元贸易顺差，其中相当一部分会流入黄金市场。
“很多人相信，而且有充分理由相信，中国的黄金储备被明显低估，可能低估了3倍，”Morris写道。“随着全球伙伴关系变得更加不稳定，黄金就是必须持有的资产。”
从Morris的逻辑看，美国债务扩张、财政部干预市场以及全球央行增持黄金股票配资非法经营，正在共同强化黄金的中长期配置价值。若长期美债收益率持续受到压制，而市场对债务可持续性的担忧升温，黄金作为有限供给、无信用风险的资产，或将继续获得资金青睐。
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